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三七互娱《斗罗大陆》看三七互娱:精品化战略坚实一步商业化能力

发布日期:2022-01-23 10:21   来源:未知   阅读:

  《斗罗大陆》IP矩阵起源于唐家三少创作的穿越玄幻小说,小说跨越10年的更新及成功的IP多元化开发赋予其高于同类IP的热度和商业价值。在中国经济信息社评选的文化产业IP“活力TOP50榜”中,“斗罗大陆”IP位居榜首。截至2021年,《斗罗大陆》系列小说已连载七部,跨度长达10年。《斗罗大陆》于2008年12月首发,读者量约1.17亿人,若以8-22岁为核心受众计算,小说上线年出生群体中的渗透率为22%,该群体第一批受众——85后已超35岁,支付能力较强。

  三七互娱在《斗罗大陆》IP改编手游领域处领先地位,iOS端净流水口径下市占率为88%。2017-2021年上线款斗罗大陆IP改编手游中,仅4款进入过iOS畅销榜TOP10,其中3款由三七互娱发行,2款为自研产品。2019年12月,三七互娱宣布与阅文集团旗下起点中文网签约,未来10年双方将共同打造5款《斗罗大陆》IP的移动游戏。2021年7月22日公测的卡牌手游《斗罗大陆:魂师对决》由三七互娱历时2年、投入1亿元研发,拥有《斗罗大陆》小说和动画的双授权,游戏在2021Q3实现月流水超7亿元,2021年最高位居iOS畅销榜TOP4,免费榜TOP1,平均排名第11名。作为一款次时代3D引擎打造的手游,《斗罗大陆:魂师对决》在人物形象、剧情、场景等方面深度还原动画,充分验证了三七研发实力的提升,其品效合一的宣发模式也彰显公司在营销打法上的创新。养成体系方面,游戏为多角色数值养成模式,每位角色多达8个维度的丰富养成线与高频的更新使玩家能持续获得成就感。玩法方面,游戏玩法涵盖PVP与PVE、个人与组队,既有能让大R玩家一展身手的魂师对决,又有能让平民玩家施展策略的全民对决,满足各类玩家需求,构筑了“金字塔”型的玩家结构,助力游戏的长线运营。除亮点之外,游戏上线初期在角色平衡性调整方面稍欠考虑,同时日常活动占用时间较长及小R玩家氪金体验感有待改善。SensorTower数据,《斗罗大陆:魂师对决》是2021年《斗罗大陆》IP改编手游中iOS端净流水最高的产品,全年iOS端净流水1.88亿美金(约合人民币12亿元),《斗罗大陆:武魂觉醒》以9156万美金(约合人民币5.9亿元)位居第二。据我们统计,从iOS端净流水来看,三七互娱2021年在《斗罗大陆》IP改编手游发行商中市占率为88%,领跑全行业。

  2020年国内IP改编市场规模超1200亿元,2021年卡牌游戏市场规模超190亿元,卡牌品类的头部产品兼具爆发力与长生命周期;Z世代用户愿意为“颜值”付费,卡牌与其他品类融合玩法渐成标配。2017-2020年国内IP改编手游市场规模逐年提升,占比手游市场总收入维持稳定,未来其市场规模有望维持扩张趋势。2021年中国卡牌类手游市场规模193.96亿元,yoy+19%,在头部手游品类的收入占比持续提升。细分的融合玩法卡牌游戏用户群体Z世代(19岁以下群体)占比较高,未来或成为卡牌类手游的主流玩法。融合玩法卡牌手游《阴阳师》是长生命周期的典例,其持续运营超5年,2021年最高位居iOS畅销榜TOP2,平均排名第24名。2021年9月上线的《哈利波特:魔法觉醒》创卡牌手游流水新高,首月预估流水超11亿元,拔高卡牌品类的流水天花板。

  盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年收入为166.55/199.01/223.42亿元,归母净利润为27.64/32.96/39.29亿元,对应EPS为1.25/1.49/1.77元,PE为22/18/16x。公司商业化能力行业拔尖,市场表现优异的重磅自研产品《斗罗大陆:魂师对决》是公司“精品化、多元化、全球化”发展战略的标志性成果。在国产手游全球化浪潮下,公司出海业务有望继续成为业绩增长点,助力公司稳步迈向全球游戏大厂的行列。综上所述,我们维持三七互娱“买入”评级。

  风险提示:政策监管趋严、行业竞争加剧、推荐公司业绩不达预期、重点产品市场表现不及预期、玩家偏好改变风险、新技术变革不及预期、市场风格切换、行业估值中枢下行等。

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  迄今为止,共63家主力机构,持仓量总计2.67亿股,占流通A股17.36%

  近期的平均成本为27.33元,股价在成本上方运行。多头行情中,目前处于回落整理阶段且下跌有加速趋势。已发现中线卖出信号。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可,多数机构认为该股长期投资价值较高,投资者可加强关注。

  大宗交易:成交均价26.67元,溢价率-4.99%,成交量30万股,成交金额800.1万元

  大宗交易:成交均价26.67元,溢价率-4.99%,成交量29.04万股,成交金额774.5万元

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